5月15日，日本央行公布數(shù)據(jù)顯示，4月日本國(guó)內(nèi)企業(yè)物價(jià)指數(shù)（CGPI）同比上漲4.9%，達(dá)到132.8，顯著高于市場(chǎng)預(yù)期的3.0%漲幅。這一增速較3月的2.9%大幅加快，創(chuàng)下自2023年5月以來(lái)的最高水平。

　　分析指出，受中東局勢(shì)惡化影響，國(guó)際原油價(jià)格持續(xù)攀升，加之石腦油供應(yīng)緊張，導(dǎo)致石油制品及化學(xué)制品價(jià)格大幅上漲。

　　日本央行數(shù)據(jù)還顯示，4月進(jìn)口價(jià)格指數(shù)（以日元計(jì)價(jià)）同比飆升17.5%，反映出日元持續(xù)貶值疊加能源價(jià)格上漲帶來(lái)的輸入型通脹壓力。

　　日本共同社15日相關(guān)報(bào)道截圖

　　對(duì)此，中國(guó)國(guó)際問(wèn)題研究院亞太研究所特聘研究員項(xiàng)昊宇在接受總臺(tái)環(huán)球資訊《閃評(píng)》欄目采訪時(shí)表示，日本本輪通脹更具輸入型以及貨幣型的雙重特征，持續(xù)性可能更強(qiáng)。

　　日本此輪通脹是由地緣沖突以及日元持續(xù)貶值來(lái)共同驅(qū)動(dòng)形成，它更容易形成一個(gè)“貶值、進(jìn)口通脹、再貶值的循環(huán)”。

　　此輪通脹擴(kuò)散到了化工、有色金屬等上游的全產(chǎn)業(yè)鏈，對(duì)于制造業(yè)利潤(rùn)的擠壓效應(yīng)可能會(huì)更加顯著。

　　當(dāng)前日本央行已經(jīng)進(jìn)入了加息周期，政策應(yīng)對(duì)的空間相對(duì)收窄，企業(yè)和家庭面臨的利率風(fēng)險(xiǎn)在上升，經(jīng)濟(jì)衰退的風(fēng)險(xiǎn)與通脹壓力交織。

　　企業(yè)物價(jià)指數(shù)反映企業(yè)間交易商品的價(jià)格水平，被視為反映家庭購(gòu)買實(shí)物和服務(wù)價(jià)格動(dòng)向的消費(fèi)者物價(jià)的先行指標(biāo)。日本央行負(fù)責(zé)人表示，原油漲價(jià)“正逐步影響到廣泛產(chǎn)品”，預(yù)計(jì)今后影響將繼續(xù)擴(kuò)大。

　　5月15日，日本國(guó)債市場(chǎng)遭遇大規(guī)模拋售。新發(fā)行的30年期國(guó)債收益率升至4.0%，刷新歷史最高水平。而作為長(zhǎng)期利率指標(biāo)的新發(fā)10年期國(guó)債收益率一度升至2.71%，達(dá)到約29年來(lái)的高位，為1997年7月以來(lái)最高水平。20年期國(guó)債收益率也升至3.495%，創(chuàng)下1997年以來(lái)新高。

　　日本共同社15日相關(guān)報(bào)道截圖

　　項(xiàng)昊宇解讀稱，這一現(xiàn)象反映出市場(chǎng)對(duì)日本財(cái)政長(zhǎng)期可持續(xù)性的憂慮正在持續(xù)加深。

　　市場(chǎng)拋售長(zhǎng)期日本國(guó)債，不僅反映出對(duì)于日本通脹局勢(shì)的擔(dān)憂，更體現(xiàn)出對(duì)于日本央行將減少購(gòu)買國(guó)債，導(dǎo)致供需格局出現(xiàn)變化的一種深層次的焦慮情緒。

　　還有最根本性的一點(diǎn)，現(xiàn)在日本國(guó)債總額已經(jīng)達(dá)到了1343.84萬(wàn)億日元，占GDP比例已經(jīng)突破了240%。投資者對(duì)于日本財(cái)政長(zhǎng)期可持續(xù)性的擔(dān)憂情緒也在不斷上升。疊加現(xiàn)在通脹侵蝕了債券的實(shí)際收益，市場(chǎng)更容易一有風(fēng)吹草動(dòng)就觸發(fā)恐慌性的拋售。

　　日本央行近日公布的4月貨幣決策會(huì)議紀(jì)要顯示，在4月27日至28日的會(huì)議上，盡管央行決定將短期政策利率維持在0.75%不變，但九名政策委員中有三名主張將利率上調(diào)至1.0%，顯示出委員會(huì)內(nèi)部對(duì)盡早加息存在強(qiáng)烈呼聲。

　　結(jié)合日本央行近期釋放的政策信號(hào)，市場(chǎng)預(yù)計(jì)6月加息概率約為70%。路透社的調(diào)查也顯示，近三分之二的經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計(jì)日本央行將在6月加息。

　　路透社網(wǎng)站報(bào)道截圖

　　項(xiàng)昊宇分析指出，日本央行當(dāng)前面臨前所未有的政策困境，正深陷“控通脹、穩(wěn)匯率、保增長(zhǎng)、防債務(wù)”的四重目標(biāo)矛盾之中。

　　一方面現(xiàn)在通脹數(shù)據(jù)還在飆升，加息的壓力越來(lái)越大，另一方面高市早苗政府對(duì)于進(jìn)一步加息的態(tài)度非常謹(jǐn)慎，擔(dān)心沖擊經(jīng)濟(jì)和財(cái)政，同時(shí)日元現(xiàn)在持續(xù)貶值也在加劇輸入型的通脹，而經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期也是一再調(diào)低。

　　如果6月份僅僅象征性地加息25個(gè)基點(diǎn)的話，現(xiàn)在看來(lái)恐怕還難以重建市場(chǎng)的信任。反而可能會(huì)被外界視為政策偏軟，進(jìn)而強(qiáng)化日元進(jìn)一步貶值的預(yù)期。象征性地加息如果達(dá)不到預(yù)期，可能會(huì)導(dǎo)致國(guó)債收益率進(jìn)一步攀升。

　　項(xiàng)昊宇進(jìn)一步指出，當(dāng)前政策困境的核心矛盾在于：高市早苗內(nèi)閣推行的財(cái)政擴(kuò)張政策與日本央行的貨幣緊縮取向產(chǎn)生嚴(yán)重沖突，這種政策錯(cuò)配不僅將制約經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)能，更可能將日本經(jīng)濟(jì)推向“滯脹”的險(xiǎn)境。

　　首先，日本的財(cái)政擴(kuò)張與貨幣緊縮之間存在根本性的沖突，未來(lái)的財(cái)政補(bǔ)貼每個(gè)月耗資需要6000億日元，雖然短期內(nèi)或許能夠抑制能源價(jià)格的上漲，但是長(zhǎng)期來(lái)看會(huì)增加政府的債務(wù)規(guī)模，推高國(guó)債的收益率，削弱央行緊縮政策的效果。

　　其次，補(bǔ)貼用于支撐家庭的需求，可能與央行現(xiàn)在抑制通脹的目標(biāo)是背道而馳的，會(huì)導(dǎo)致核心的通脹粘性增強(qiáng)，迫使央行來(lái)進(jìn)一步加息。

　　第三，加息會(huì)提高政府的融資成本，可能會(huì)引發(fā)市場(chǎng)對(duì)于日本財(cái)政可持續(xù)性的進(jìn)一步擔(dān)憂，會(huì)加劇國(guó)債的拋售以及日元的貶值，進(jìn)而推高進(jìn)口的通脹，形成一種惡性循環(huán)。

　　第四，這種政策的割裂也會(huì)削弱市場(chǎng)的信心，投資者可能會(huì)質(zhì)疑日本國(guó)內(nèi)政策協(xié)調(diào)能力，進(jìn)而加速資本的外流。

　　來(lái)源｜總臺(tái)環(huán)球資訊

　　編輯｜羅光旭

　　簽審｜王昆鵬 李琳

　　監(jiān)制｜鄒浩宇